日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
鼎龙股份(300054) 受益彩色兼容碳粉行业高速增长
作为彩色碳粉的细分领域，彩色兼容碳粉行业增速高于彩色碳粉行业，处于竞争者少、利润高的成长初期阶段，公司是其中的最大受益者之一。
彩色碳粉的增長驅動來自于彩色激光打印機的普及及其對黑色激光打印機的替代，而彩色兼容碳粉具有高質量和高性價比的核心特質，這將驅動彩色兼容碳粉需求增長、不斷搶占彩色原裝碳粉的市場。聚合法彩色碳粉高技術壁壘和高進入門檻，以及公司多年電子顯像行業的經驗，將幫助公司充分享受行業發展初期的高增長和高利潤。
彩色兼容碳粉处于成长初期。参考黑色兼容碳粉的成长路径，我们认为彩色兼容碳粉的市场份额最终将占整个彩色碳粉市场的30%，但目前仅占10%，未来成长空间巨大。预计未来5年行业整体有2-5倍的成长空间。中性假设下，到2015年市场规模将达1.1万吨，年均复合增速26%。
公司彩色碳粉項目今年9月開始投產，公司目標是成為世界著名的彩色兼容碳粉研發制造商。在產品彩色兼容碳粉的定位于質優價廉的背景下，公司利用其電子成像顯像專用信息化學品這一高端領域浸淫多年的成功經驗，制定了以研發驅動為核心，輔以靈活的競爭策略、合理的銷售模式、和到位的股權激勵制度的四位一體策略。目前公司的市場開拓已經有了進展，彩粉在國內外主流卡匣廠商、重點耗材經銷商以及國內黑色碳粉廠商中得到了廣泛認可，部分客戶已下達訂單公司。我們認為公司的彩色碳粉項目即將進入收獲期，公司有望打破三菱化學的壟斷，成為行業領航人。
保守預計公司2012-2014年的全面攤薄EPS分別為0.48元、0.74元、1.12元。結合考慮公司的成長性和業績彈性，給予公司2013年34-36倍PE，目標價28.56-30.24元，首次覆蓋給予“買入”評級。
