日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
券商无惧压力 逆市上调12股
格林美：基金补贴提高盈利能力
1、 基金补贴出台推动电子废弃物业务量价齐升
我国废弃电器电子产品回收处理的纲领性文件《废弃电器电子产品回收处理管理条例》2011年1月 1日起正式实施，确立废弃电器电子多渠道回收和集中处理制度，以及处理实行资格许可制度，并建立处理基金用于回收处理费用的补贴。与之相配套的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》2012年 5月 30日出台，2012年 7月 1日起实行。 《办法》确定了以销量计缴的原则，每台家电征收额在 10元左右，并保留了适时调整征收标准的空间。
按照基金征收办法，以 2011年度四机一体的销量粗算，年征收基金规模约为 31.81亿元，规模比以旧换新时小，而且没有对消费者和运输的补贴，所以对废旧家电回收量的刺激力度有所减弱。但是对处理企业的补贴从十几块大幅上升至 85元/台左右。补贴集中在处理企业有助于其提高收购价格，增加常态下的回收量，规范回收、处理市场。
2、 超细钴镍粉以量补价
经过 2 年多的扩建，公司超细钴镍粉产能 1500 吨增长至 3300 吨。2011 年，公司超细钴镍粉一共销售 2146.09 吨，同比增长 32.59%，产销量国内第一。受国内外需求疲软影响，2012 年上半年销售价格有一定幅度的下滑，预计下半年将逐步好转。相较于 2011年西宁癫痫病到哪看好，公司超细钴镍粉销量仍有 53.77%的提升空间，具有以量补价的能力，保证主营业务稳步增长。
3、 电积铜及塑木型材产能大幅增加
作为 PCB 板循环项目配套的 10000 吨电积铜生产线目前已经完全建成儿童癫痫病医院，相较于 2011 年 3898.13 吨的销量，2012 年有156.53%的增长空间。但是，现阶段配套生产线无法完全满足其原料需求，所以需要购入大量废铜，进而暂时拉低电积铜业务整体毛利率。
公司是国内塑木行业发展最快、规模最大的企业之一。现阶段，公司的塑木型材销售价格与高端木材相当，在初次购买方面并不占优，但是其维护成本、寿命等方面有着明显的优势。因此，随着塑木型材在国内市场的铺开，公司将迎来新的利润增长点。2011年公司塑木型材销量达到 11816.33吨，同比增长 90.01%，预计 2012年仍能有 50%左右的增长。
上调公司评级至“买入”。公司已经逐步形成钴镍业务与电子废弃物循环再造业务的双轨驱动。近期看点包括处理基金提升电子废弃物业务收入与毛利率、超细钴镍粉以量补价，以及电积铜和塑木型材产能释放；长期仍要看电子废弃物回收及处理量的增长、PCB板循环项目建设，以及报废汽车回收拆解业务拓展情况等。因此，我们给予公司 2012-2014年每股收益 0.34元、 0.51元和 0.70元的盈利预测。目前公司 2012年 PE为 39.15倍，考虑电子废弃物业务超预期的可能性，我们上调公司评级至“买入”，目标价 15.30元，对应2012年 45倍 PE.
主要不确定性。产能快速扩张面临原料采购风险；政策执行具有不确定性；金属价格具有不确定性；成本大幅增长风险。(海通证券)
片仔癀：内销再次提价 配股方案推出
内销价格提价 20 元/粒，提价频率超预期。自上月公告外销出厂价格涨至 36 美元/粒后，再次公告内销出厂价格提价 20 元至 280 元/粒，7 月 1 日起执行。本次提价距离上次提价时间不足 9 个月(上次为 2011 年 10 月 12 日，内销提价 18%，外销提价 25%)，提价频率超预期。受制于天然麝香原料的国家配额限制，目前公司年产量不足 2500 箱(100 盒/箱，10 粒/盒)，海外每年销售大约 1000箱，国内销售大约 1500 箱。按海外销售量 1000 箱/年，国内销量1500 箱/年计算，本次提价后预计增厚公司今年毛利3300 万元(本次提价影响下半年业绩)，增厚 EPS=0.24 元。
配股方案，再融资启动。这也是片仔癀自 03 年上市以来的首次再融资。配股方案为：总股本 14,000 万股为基数，向全体股东按照不超过 10:3 的比例配股，共计配股 4,200 万股，募集资金总额不超过人民币 8 亿元，扣除发行费用后，6.1 亿元用于片仔癀公司生产基地建设项目，不超过 1.7 亿元用于补充流动资金。我们认为如果按 10:3 进行配股，则配股价格仅为 19 元/股，而片仔癀当前股价为 88 元/股，配股价格极具吸引力。而且本次配股投资的项目是与华润医药合作，想象空间大，前景看好。
携手华润，再创辉煌。华润医药集团与公司已于 2012年3 月 23 日签署了合资协议，双方同意共同投资设立合资公司，合资公司投资总额为 10 亿元，注册资本为 6 亿元；其中，公司以现金 24188河南军海医院抗癫网.58万元及评估价值5211.42 万元标的产品(即茵胆平肝胶囊、护肝片、心舒宝片、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、片仔癀润喉糖)的无形资产出资，占 49%；华润医药集团以境外人民币 30600 万元的现金出资，占 51%。合资公司在南靖高新技术产业园区征地 300 亩(片仔癀产业园启动区)，建设以标的产品为基础的研发、生产、营销一体化中药产业基地，目前该地块已经基本完成征迁等工作，具备交地开工条件。按计划，合资公司 3 年内年销售额将达 2 亿元，10 年内年生产销售额超 20 亿元、净利润超2 亿元，将产品资源优势进一步转化为源源不断的经济效益。我们认为合资公司达成以上经营目标是大概率事件。
上调评级至“强烈推荐”评级。我们上调 2012-2014 年盈利预测，EPS预计为2.43 元，2.92 元，3.43 元(原预测为2.32元，2.81 元，3.32 元)；对应当前 PE 分别为 36 倍，30 倍，26 倍。虽然目前公司相对估值不低，但公司具有稀缺资源属性，高成长性确定，携手华润医药前景看好，我们上调公司评级为“强烈推荐”评级。
风险提示：老国企缺乏灵活有效的管理激励机制。(第一创业)
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