日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
建筑材料:期待基建和房地产引发水泥共振
下半年基建加快和房地产投资回暖将拉动水泥需求增长高于上半年、利润环比和同比都将上升、2010年供给不会明显过剩、估值水平适中构成我们维持水泥行业“增持”评级的理由。
以“4萬億”為代表的政府加大投資力度的政策推動今年以來固定資產投資高速增長，1—5月全國城鎮固定資產投資同比增長32.9%。預計年內政策不會發生大的改變，從目前的新開工項目計劃總投資來看，全年固定資產投資增速可能保持在30%左右，大大超過去年底市場的預期。
固定资产投资高速增长拉动水泥需求增长大幅超预期。今年1—5月，全国水泥产量同比增长13.34%。旺盛需求下，全国水泥均价在今年3月企稳并有小幅回升，但东中部地区价格依然低于08年同期。
下半年基建項目將大量開工，房地產新開工面積將出現明顯回暖，拉動水泥需求增長強勁，預計全年水泥需求增長15%。2010年雖然基建投資的增速可能有所放緩，但房地產投資增速或將加快到15％以上，預計全年水泥需求增長仍然可望達到10％左右。
預計09年建成投產水泥產能2—2.5億噸，其中近40%產能集中在年底投產，下半年實際新增供給壓力不大，供求關系好于上半年，水泥價格漲幅可能加大。今年新增需求將顯著大于新增供給，明年則基本平衡。分地區看，東北、華東、華北地區新建產能增速較低，未來供給壓力較輕。
维持“先东后西”投资策略，东部水泥公司盈利能力回升，推荐海螺、塔牌、冀东、华新；西北公司存在交易性机会，选择祁连山和赛马实业。
由于存在滯后期，玻璃行業顯著復蘇要到2010年。主要玻璃上市公司均涉足太陽能光伏電池領域，目前09年估值水平普遍較高，非傳統玻璃業務可以支撐，因此下半年的投資機會將主要取決于太陽能光伏電池行業政策及基本面是否出現積極的變化。維持對南玻A的“增持”評級。
