日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
兴森科技(002436):半年报事迹增幅小幅下调
本次下调半年报事迹增幅不改变公司全年收入计划。1、本次公司小幅下调2011年半年报事迹增速的主要原因由于2季度公司适度调剂产能释放的进度癫痫病要怎么治,为下半年更好的排单做准备,其实不影响完成全年计划定单;2、本次公司下修业绩增幅不是由于市场需求出现下滑或公司市场开辟出现问题,公司并没有流失原有定单。
公司未来几年可以实现高增长的逻辑仍然成立。1、终端繁华增加下游企业研发支出,推动样板行业延续景气:技术创新加快将缩短将产品更换周期,个性化、多样化需求将增加产品种类,从而带动下游客户新一轮研发投入的加速增长;2、样板市场向本土化专业企业转移,推动公司益最深。
公司竞争优势更加明显,深挖客户和多领域开辟后,未来市占率有望继续提升。1、公司未来样板和小批量板的服务优势更加明显:公司新产能开出将加快交货周期、扩大范围优势,CAD设计将提升一站式服务水平;2、公司正积极深挖客户,多领域开辟市场:公司不断提高单个客户的销售收入和大规模客户数量,2010年范围客户从2007年的124个提升至293个;同时公司积极开辟兵工、安防和工控等新领域,未来3年有望延续2010年50%到100%的高速增长;3、公司市场占有率的提升空间很大:公司PCB样板、小批量板的国内市占率从2007年的4福州治疗癫痫病哪家好.93%、0.76%提升至2010年的7%、2%以上高烧引起癫痫怎么治疗,未来随着新产能开出,或通过一些收购,公司市占率有望继续提升,其中样板市占率的长远目标可看到20%。
公司新的股权鼓励方案更加坚定公司对未来事迹的信心。1、公司没有下降股权鼓励的行权价格:在二级市场股价大幅下滑后,公司仍然保持预先肯定的60元的行权价格不变,除权除息后对应的价格为29.8元;2、公司股权鼓励的行权条件更加刻薄:公司股权鼓励的行权条件之一为2012-2015年相对2010年的净利润增长率分别不低于70%、100%、140%、190%,由于公司2010年净利润大幅增长56%,相比原有方案以2009年为基准的净利润增速要求更高;公司股权鼓励的行权条件之2为2012-2015年的ROE水平不低于15%、15.5%、16%、16.5%,比原有方案不低于10%的ROE要求有了大幅提升。
保持盈利预测和"买入"投资评级
保持公司盈利预测,3年利润复合增速47%:预计2011-13年公司实现净利润185、283和384百万元,对应EPS为0.832、1.271和1.720元。
保持公司"买入"评级,目标价34.32元.32元。
