日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
从资本公积回升寻找保险股拐点
保费、责任准备金和净资产是影响保险股价值的三个关键因素。2011年以来，由于居民可投资资金涌向银行和信托类高收益理财产品，保险产品在银保渠道萎缩的压力下销售乏力，保费收入稳定增长但难以超预期。
2011年三季度以来，750日国债收益率移动平均线逐步向上，责任准备金具有一定的利润释放空间贵阳癫痫病最好的专科医院，但从2012下半年开始进入下行区域，因此就一年期限而言，责任准备金的影响属于中性。
但随着债券市场的持续复苏及股票市08年以来保险公司资本公积的变化与保险股相对大盘的表现非常契合儿童癫痫症状的视频。
2008年，股债双杀使保险公司净资产和净利润环比下降，但从下半年开始保险股开始跑赢大盘，主要原因是受益于债券市场牛市，人寿、平安和太保债券资产收益率下降约160—180bps(每股净资产)，抵消了下半年股市下跌对权益资产的负面影响，资本公积逐步改善，并带动2008年四季度的净资产回升。
2011年三季度以来，债券平均收益率已下降了40bps以上，债券价格有望持续上升，股票市场止跌反弹的概率也较大，保险公司的资本公积、单季度净利润、净资产等指标有望环比回升，保险股将再度进入相对表现上升的阶段。
我们假设2012年债券收益率持续下降50bps，股票市场反弹10%，相对于2011年中期的净资产而言，测算结果显示回升幅度最大的是人寿10.5%，其次为平安7癫痫医院那里最好.7%、新华7.42%和太保3.93%。我们认为PB估值处于较低阶段的保险股有望随着资本公积改善迎来修复行情。
